本周大盘蓝筹股重新成为领涨的核心动力，而前期涨幅较大的奥运、农业、商业等板块则出现了调整的走势，面对快速转换的市场风格，金鹰基金李鹏先生在做客本报中证演播室时表示，跷跷板的格局可能还会持续一段时间，投资者应调低投资预期，注重自下而上选股，把握交易性机会。

　　关注波动中的交易性机会

　　主持人：这段时间大市值公司与中小市值公司的市场表现呈现反向走势或者说跷跷板走势，为什么会出现这种格局？

　　李鹏：我认为这跟短期市场的资金面有关。07年三季度以来大市值公司的涨幅比较凌厉，但是从07年10月中旬的回调后，指数的跌幅超过了20%，这其中大市值公司的跌幅是比较大的。从资金面我们可以感觉到，银行的信贷紧缩、央行的银根紧缩等调控政策导致了市场的资金面呈现流出的迹象。而07年12月份以来，一些高成长的股票屡创新高，中小盘指数也创出了历史新高。从这个角度来看我觉得这个跷跷板的格局可能还会持续一段时间，但同时也不排除短期风格轮换的步伐会继续加快。

　　主持人：07年初，题材股走强、蓝筹股疲弱的走势延续了很长时间，最终造成了市场的剧烈震荡，08年这种情况是否会重演？

　　李鹏：07年一季度大盘蓝筹股的整体涨幅是偏弱的，同时有些题材股或者中小盘的绩差股，也就是所谓的垃圾股涨幅比较快，最终导致了"5·30"的大跌。管理层对于这种市场情况是比较谨慎的，当时市场上谈得比较多的是泡沫或者结构性泡沫的问题，而目前管理层的思路在慢慢转变，特别是对这一波牛市的定性，由以往的快牛行情定性为08、09年的慢牛行情。而且管理层也在考虑推出股指期货这种新的金融衍生工具，通过它平抑整个市场的波动。我觉得下一阶段的市场由于受到绩差股或者概念性、题材性股票的炒作而导致大幅起落的情况会减少，同时蓝筹股稳定市场的作用会进一步加强。从投资角度来看，下一阶段个股的分化也会越来越明显，投资难度会越来越大，同样，基金的投资业绩也会出现越来越大的差异。

 
　　主持人：最近赤子之心的赵丹阳清盘旗下几只信托产品，这件事情带给大家很多思考，您认为目前的市场是否已经进入到风险大于机会的阶段？

　　李鹏：市场短期来说估值确实比较高，整体的市盈率也比较高。关于赵丹阳旗下的一些信托产品清盘，按照他自己的说法是，他觉得目前找不到既符合他们的投资标准又有足够安全边际的投资标的，所以他才会清盘。但他同时也不排除未来一段时间市场的强劲也许会持续很久的这种可能。从这个角度来看，他本人对所掌管的信托产品还是比较负责任的。我对于整个市场的判断是：风险不一定大于机会，只是我们要稍微调低对下一阶段投资收益率的预期。我们看到公募基金06年的整体收益率为接近100%，07年平均整体收益率超过100%，同时指数涨幅也体现了非常高的收益率，而这么高的收益率是不可能长期持续的。

　　我判断08年整体收益率在30%-50%之间，与07年相比，上市公司的业绩增长将会有所下降，所以短期来说大家应该降低预期的收益率。不过我认为整个市场还是值得参与的，还是在继续牛市的步伐，只是其中的机会不会像以前那么明显了。在操作上，长期持有不一定能赚大钱，可重点关注短期波动的交易性机会。整体市场不一定是处于风险很大、泡沫很严重的阶段，但从投资的角度来看，我们更需要用谨慎、长期、平和的心态对投资收益率作相应的调整。

　　看好资产注入题材

　　主持人：08年以来，尽管指数上涨不少，个股也相当活跃，但是很多投资者反映市场的风格转换太快，来不及跟上市场的步伐，针对这种情况您在操作上有什么建议？在具体的行业和板块上您有什么看法？

　　李鹏：作为一名共同基金管理人，我建议投资者把投资重点放在基金上。现在有很多人都是赚了指数不赚钱，投资的难度确实在加大，个股的投资机会也在逐步减少。在这种所谓的结构性牛市行情中，风格转换得比较快有可能是投资者心态或者情绪的波动造成的，但从长期来看，我认为决定牛市最根本的因素，如企业利润的高增长没有变，或者流动性的充裕没有变，下一阶段操作上还是不宜做得太短，用一个相对长的视角来看待这波行情才可能获取比较稳健合理的回报。