当市场对金融股因为加息预期和从紧货币政策而感到忧虑时，多家银行却在近一周内纷纷公布大幅预增公告，加上周末加息传言未兑现，市场憧憬从紧政策调整等，金融股昨天成为反弹主力，全天金融指数上涨超过7%。

　　近期公告半年净利预增的银行包括：工商银行同比增幅在50%以上，招商银行同比增长100%以上，浦发银行2008年同比增长140%以上，中信银行预增150%以上，宁波银行预增85%-90%之间，深发展同比将增长85%至95%。

　　另外，消息面上也有利金融股走强，高层表态防止经济大起大落以及防止金融风险，也触发了市场对宏观调控政策调整的预期。而从估值上看，Wind资讯的数据显示，目前两市2008年动态市盈率最低的银行股为兴业银行，仅有11.20倍，华夏银行和民生银行的动态市盈率也在12倍以下，分别为11.24倍和11.35倍。目前两市银行股中动态市盈率最高的为宁波银行，达到21.12倍，两市全部14家银行股的算术平均动态市盈率为14.41倍。

　　多家公司纷纷对银行股出具最新研究报告，中金公司认为：银行业资产质量仍面临不确定因素，业绩强劲符合预期。然而强劲的中期业绩已被市场尤其是A股市场充分预期。若看季度环比利润增速，工行、招行和中信银行的二季度环比增速基本持平甚至微幅下降。招行和中信银行的净息差在上半年达到峰值。预期招行和中信银行二季度净息差环比小幅下降，主要由于资金成本有所上升。中金认为，招行和中信银行的风险偏好较低，未来几个季度的贷款定价不会太激进。中金建议“等待更好的介入时机”。

　　海通证券认为，银行业估值进一步大幅下降是不理性的，中国作为世界主要经济体之一，内需很大，经济增长的韧性较强，而且未来经济政治体制改进的空间依然很大。这些都会使中国经济保持较长时间的快速增长，此外，政府调控经济的能力和经验也有所增加。最后，中国银行业在过去5年左右的时间里，信贷风险管理能力有了明显的提高，这些都使得我们报告中悲观情景出现的可能性较小。

　    银河证券认为，目前银行股平均估值水平所隐含的期望回报率为12.5%，永续增长率为2.5%。期望回报率上升的原因除无风险收益率已达到4.5%外，主要是信用风险溢价的上升，即由5%上升至8%。而永续增长率则反映的是市场投资人对宏观经济增长率的预期相对悲观。投资选择标准：“资本为王、现金流第一”，在不确定环境中，资本是投资的安全边际；在经济调整时期，资本是低成本扩张的基础。

TAG: 市盈率 银行 动态