央行昨日公告称，将在今日的公开市场操作中重启6个月期央票的发行。分析人士认为，此举有助于缓解目前公开市场操作中机构认购不积极带来的压力，但实际效果如何以及会对市场产生何种影响有待观察。

　　6月期央票重出江湖

　　央行昨日下午发布的公告称，今日的公开市场操作中将发行两期票据，其中第七十九期中央银行票据期限3个月(91天)，最高发行量350亿元，第八十期中央银行票据期限6个月(182天)，最高发行量180亿元，全部进行价格招标。

　　6个月期央票已经淡出了市场的视线很久。Wind资讯的统计显示，央行上次发行6个月期央票还是在2006年的8月3日，当时发行了100亿元，发行参考收益率为2.7033%。

　　其实6个月期央票的发行一直不活跃。Wind资讯显示，2006年只发行过两期该期限品种，分别是3月16日和8月3日。而自2003年4月份以来，不算今日的发行，6个月期央票仅仅发行了49期，单期最高发行量为850亿元，不过大多数在200亿元以下。

　　效果如何待观察

　　某券商债券交易员称，6个月期央票重出江湖使得央行多了一种回收方式，毕竟现在3年期央票一级市场发行存在困难。央行上周暂停了3年期品种的发行，而再往前三周的发行量也仅仅分别为20亿元、10亿元、10亿元。

　　机构对3年期央票发行不感兴趣的重要原因在于该品种利率一二级市场倒挂严重。根据中债收益率曲线，目前3年期央票二级市场的收益率在3.71%附近，与一级市场招标利率存在15个基点的倒挂，这严重限制了机构的积极性，况且市场目前还存在一定的加息预期。

　　事实上，央票利率倒挂并不仅仅发生在3年期央票身上，3个月期央票的二级市场交投收益率在3.50%附近，与招标市场存在10个基点的倒挂，而此前的几个交易日倒挂点差更大。相比较而言，1年期央票的一二级市场的倒挂幅度最小，仅为1-2个基点。

　　在目前的市况下，市场对短期品种较为青睐，买盘也比较大，交投活跃。这也是为什么3个月期央票发行量较大，而且6个月期品种发行重启的重要原因。最近几周，3个月期央票的发行量逐渐上升。

　　券商交易员透露，昨日市场上关于中标利率有两种版本的传言，分别为3.65%和3.85%。另一券商研究员则称，有可能在3.9%附近。目前，二级市场6个月期央票的交投收益率在3.84%附近。如果按照最终招标利率落在3.85%附近甚至更高，则不存在倒挂的问题，但分析人士认为这种可能性不大。

　　而来自银行的交易员则称，今日6个月期品种的招标利率也就会比回购高一些，估计会在3.65%-3.7%之间，这样一二级市场的倒挂依然存在。

　　有分析认为，6个月期央票重启的效果还有待观察，虽然回笼手段增加，但如果发行量不能有效放大，仍然不能排除近期上调存款准备金率的可能。

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