您的位置：4月24日，上证指数高蹿9.29%，而股票型基金平均净值上涨6.91%，银河证券胡立峰研究认为，股票方向的开放式基金股票仓位平均在68%左右，这意味着基金踏空了3000点以来的500点强劲反弹。以专家理财为旗帜的公募基金，因追涨杀跌的投机式的操作，轻易颠覆其以往的估值体系，在股市的震荡和恐慌中，体现出不成熟的一面。
中国社会科学院经济研究所袁秀明博士指出，“目前股市调整不断告诫我们，作为我国机构投资主要力量的投资基金，居然也是市场不稳定性的一个重要因素。”
过度乐观 泡沫始作俑者
股市由牛逆转，寻找其中大跌元凶，不能不提到公募基金的三宗罪。这第一宗，便是基金制造了史无前例的蓝筹泡沫。
2007年下半年，上证指数一路攻城拔寨突破5000、6000点大关。事后的年报和季报证明，公募基金是当时的“进场”主力，各基金公司一度信心爆棚，一位基金经理甚至表示沪指最高能突破10000点。
这种信心源自资金实力——年报显示，去年中国基金业管理资产规模从2006年末的8560亿元人民币增至3.272万亿元。
据有关数据统计，2007年底规模最大的20家基金公司总共开展了70多次大比例分红、份额拆分或封转开等活动，这类持续营销让基金迅速膨胀，涌入的资金助推了股市泡沫。
一名基民有些愤怒地指出，“在股市狂热时期，很多基金公司不但没有尽到受托人义务的基本职责，而且利用投资者的不专业和不理性疯狂圈钱，赚取更多的管理费给自己多发工资和奖金。”
一位刚刚从公募基金转做专户理财的投资经理回忆起去年三季度的“疯牛”行情心有余悸，“我当时管理的基金一夜之间从5个亿变到100个亿，我真的蒙了。市场已经到了非常不理性的阶段，机构已经是为了配而配，为了买而买，而不是判断这个股票或者这个市场有多大的上涨空间。”
过度悲观 最大的空头
此一时，彼一时。事实上，占总市值30%左右的基金也是这一波跨越3000点大调整的最大空头。
本报多方采访得知，在沪指跌穿3000点时，基金仍然在减仓。有证券公司市场人士认为，“在5000点以上的高市盈率的时候不卖，到现在3500点以下再卖，基金行为带些散户化的倾向了，这也反映出国内许多基金的不成熟所在。”
例如，Topview显示，今年3月5日至4月1日，前十大基金公司净卖出股票金额为560.4761亿元。而博时基金是当月基金最大的抛空力量，在20个交易日内该公司旗下基金仅在沪市就净抛出股票超过150亿元。另一方面，去年第三季度，博时基金仅用3个月便增长了6成以上的规模，甚至去年12月中旬，博时旗下的新兴成长基金等还打开申购，吸引投资者购买其旗下基金。也就是说，博时基金在大盘五六千点时积极做多，而在逼近3000点时又大力做空。
博时基金对此事不置可否，该公司声明称，“在投资管理过程中，博时一直从持有人利益出发，在对市场进行独立、专业判断的基础上进行投资操作。”
另如，南方高增的基金经理吕一凡在一季报中表示，由于对一季度的下跌幅度认识不足，股票仓位保持了一个比较高的比例，增持了农业和消费品行业的股票。“从投资的复杂性来看，我们正在经历一个过去未曾经历的复杂市况，基金经理的应变能力和学习能力受到极大考验。”
但到了跌势企稳的4月份，南方基金却因为看淡后市而抛出筹码。南方基金一位投研体系内部人士4月23日表示，“中期还是比较悲观，大盘会再跌到2500点附近。”本报获悉，最为悲观的基金公司甚至预测大盘要跌至1600点。
价值投机
“公募基金操盘实际遵循的是价值投机，而非价值投资。”大成基金投资总监刘明一语点破。
基金一季报显示基金的股票仓位严重分化，最高的长盛精选和最低的申万巴黎盛利配置相差将近70%，显示出基金投资策略和对后市判断的分歧。
北京一家基金公司投资总监感慨，“曾经一个增发传言，那些基金经理就能把中国联通(9.06,-0.26,-2.79%,吧)这样的股票打到跌停，完全不看价值。因此，今年初的蓝筹股被大量错杀。”
市场的混乱让今年一季度基金的排名骤变，这背后是以更积极的波段操作为代价。
华夏大盘精选被东吴价值成长双动力拉下了冠军宝座，而后者在去年底的排名还在50名之外。位列第3名的华宝兴业多策略也是从去年的20名之后迅速蹿升。而此前表现颇佳的景顺内需增长、中邮核心成长、中邮核心优选则成为一季度业绩的倒数1至3名。
记者了解到，华夏基金和华宝兴业基金均采取了较为积极的波段操作策略。
南方基金一位基金经理坦陈，“长期投资也是相对的，今年以来许多基金都在做波段，基金的波段操作也加大了市场的震荡。”
基金的这一倾向已引起监管部门的不安。基金监管部主任李正强日前公开表示，基金业要永远坚持基金持有人利益最大化的原则，规范运作，远离内募交易与操纵市场行为，远离各种形式的利益输送，承担起维护市场秩序的责任。
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